风险双生子：黑天鹅与灰犀牛

风险双生子

2020年，伴随着新型冠状病毒的爆发到全球蔓延，再到美股连二连三的历史性熔断，“黑天鹅”这个名词频繁地出现的各类财经新闻资讯中，刺激着我们的感官。“黑天鹅事件”是指非常难以预测，且不寻常的事件，通常会引起市场连锁负面反应甚至颠覆。当然了，在经历过“1998年金融风暴”、“2009年欧债危机”等事件后，这个概念我们并非完全陌生。

但其实，在黑天鹅事件发生的背后，往往会引爆连环的“灰犀牛危机”，对我们以双重打击。什么是“灰犀牛危机”呢？灰犀牛体型笨重、反应迟缓，你能看见它在远处，却毫不在意，一旦它向你狂奔而来，定会让你猝不及防，直接将你扑倒在地。它并不神秘，却更危险。 “灰犀牛”是用来指代常见的以至于人们习以为常的风险，比喻大概率且影响巨大的潜在危机。

综合来说，“黑天鹅”预示着未知的风险，而“灰犀牛”则预示着已知的风险，它们是一组相互补足的概念。

当下的风险双生子

1.“黑天鹅”频发。

一只黑天鹅的出现，可能会带出一群黑天鹅。在大型“黑天鹅”——新型冠状病毒疫情的蔓延下，三月份全球股市波动剧烈，美股甚至发生连环熔断的罕见历史事件，同时开启的还有原油的暴跌以及黄金价格的大幅上下波动。这些现象预示着全球金融市场的动荡加强，风险系数大幅度提升，投资市场的避险需求强烈，人们甚至开始讨论系统性风险的发生概率。

全球市场的恐慌会导致流动性紧张，流动性紧张又会加剧对金融资产的抛售，甚至包括相对安全的资产。从配置上讲，在市场不明朗时要保存好流动性，在资产上做一些分散化和平衡性的配置。

2.“灰犀牛”显现。

同样是在三月份，为释放更多的市场资金、缓解股市下行的压力，美联储紧急大幅降息两次，直至基准利率为0%-0.25%。此外，在美联储多次紧急降息后，作为全球资产定价锚的美国国债，全线收益率创下史上首次均低于1％的纪录！

美联储重启大规模的量化宽松，以及美债收益率的创新低，加快了全球低利率趋势的进程。相比之下，中国是目前全球主要经济体中，少数维持较高利率水平的国家。但在地球村的背景下，全球利率持续下行，中国国债收益率的维持空间有多大呢？从中长期的角度来看，未来提供较高确定收益的金融资产将会是优质的稀缺品。