12月份债券市场回顾与展望

债券市场延续小幅震荡整理，中信国债指数较上月下跌0.12%。从收益率曲线结构变化来看，短期债券收益率有所下降，其它券种收益率均有所上升，其中中长期债收益率上升幅度相对较大，中短期品种收益率上升幅度较小，收益率曲线整体略呈陡峭化。
债券市场正处于上下两难的境地。由于未来几个月CPI 指数将逐渐走高，再加上市场普遍预期一季度央行可能继续提高存款准备金率，所以总体来说，未来一两个月债券市场出现大幅反弹的概率较小；但同时市场资金面供给日益宽松，再加上近期将处于发债真空期，所以债券市场继续出现大幅下跌的可能性也不大。

国债收益率曲线

12月份股票市场回顾与展望：

2006年12月，A股市场在资金面的推动下继续上扬，月末上证综合指数收盘2675.47点，上涨了27.45%，最近三个月累计上涨了52.67%。

牛市气氛演绎到了极致，2006年以来的行情可谓空前，A股市场历史上的牛市在2006年的涨幅面前只能是小巫见大巫了。就基本面因素而言，宏观经济的持续增长，上市公司利润超过预期的增幅，以及股权分置改革和股权激励政策的逐步实施令上市公司治理结构开始好转，人民币升值，等等因素成就了长期的牛市是合理的。但纵然再强的牛市，今年A股市场的涨幅，尤其是10月份以后市场的涨幅放之四海也绝对算得上是惊人了，流动性严重过剩下，机构投资者强烈的羊群效应行为是成就如此波澜壮阔行情的根本推动力。A股估值偏高其实已经毋庸质疑，流动性严重过剩下的股票供需不平衡只能导致一个结果。当然，估值偏高并不会直接导致行情的结束。但可以肯定的是又一个漂亮50的故事正在重新演绎。对于投资者而言，此时冷静比激情更重要，同时仍然强调更多的机会在新上市的股票，虽然由于询价制度的不完善，一般投资人难以从中获得与机构投资者同等的机会。

封闭式基金继续爆发性上涨行情。中信基金指数本月上涨20.22%，最近三个月累计上涨69.67%。封闭式基金的折价率继续回复，9月29日，加权平均折价率为-38.36%，10月31日，加权平均折价率为-35.32%，11月30日，加权平均折价率为-28.87%，12月29日，加权平均折价率为-20.98%。目前市场看，封闭式基金仍然值得关注，折价导致的安全边际给予封闭式基金更好的防御性特征，尤其是一些到期时间短的品种。到期时间长的封闭式基金不排除调整的可能性，尤其需要注意的是分红完成后的时点。

2007年01月市场展望：市场仍然沉醉在牛市气氛中，资金过剩的局面将继续维持，但日均成交量逐步升级到每天1000亿元以上是值得警惕的信号。一旦市场氛围转变，抛压显现的时候，这样高的日均成交量会很快消耗市场的资金盈余。市场热点难以转换，无论是时间上还是机构投资者的行为选择上，新的品种只能是散点式的，难以形成一致的热点，因此主流热点仍然将延续。后市更多机会仍然关注新上市公司，重点行业可关注保险和电信，当然中国人寿的上市过程已经将绝大多数的盈利锁定在战略配售以及网下配售的机构投资者手中了。

股票指数