9月份债券市场回顾与展望

宏观紧缩预期的减弱和市场资金保持充裕推动债券市场连续上涨，中信国债指数较上月上涨0.87%。债券收益率曲线继续平行下移，各期限债券收益率平均下降10个基点，其中长期债券收益率的降幅更为明显，收益率曲线进一步变平。

上半年陆续出台的宏观调控政策正在逐步取得成效，四季度继续出台调控政策的可能性正在降低，宏观经济环境对债券市场构成直接支持。在加息、上调存款准备金率以及行政调控的共同作用下，8月份固定资产投资增速和贷款增速出现明显回落，加上近期美国经济增长的 回落和国际原油期货价格下跌，国内经济过热的势头也将得到一定冷却。在没有新的证据表明经济过热已经结束的之前，预计央行将继续观察前期政策的效果，四季度加息的可能性较小。在政策面相对宽松、宏观经济趋于稳定、资金供应保持充裕的背景下，债市有望继续温和上扬。

国债收益率曲线

9月份股票市场回顾与展望：

2006年9月，A股市场在资金面的推动下继续上扬，月末上证综合指数收盘1752.42点，上涨了5.65%，最近三个月累计上涨了4.80%。

新的股票型基金的发行速度继续加快，同时监管部门为保证工行IPO的成功实施而降低了IPO的发行节奏，令短期资金供给继续大于需求，推动大盘继续上行。

中国国家统计局公布前三季度数据,前三季度国内生产总值(GDP)同比增长10.7%,比上年同期加快0.8 个百分点。三季度GDP同比增长10.4%。中国宏观调控成效的基础尚需进一步巩固,结构性矛盾较突出。中国1-9月全社会固定资产投资同比增长27.3%,城镇固定资产投资同比增长28.2%,规模以上工业企业增加值同比增长17.2%,社会消费品零售总额同比增长13.5%,工业品出厂价格(PPI)同比上涨2.9%,居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.3%。
目前宏观调控政策的进一步加强以及适度从紧的货币政策将是确定的政策，但这些政策所起的作用只是适度缓解流动性过剩的压力。国内整体资本市场仍然将处于流动性过剩的局面。

行业热点看，热点轮动的特点明显，市场处于相对高位令热点难以持续。消费品、设备制造和金融服务业以及旅游业成为防御型配置的最佳选择。

封闭式基金跟随大盘上涨。中信基金指数本月上涨4.26%，最近三个月累计上涨2.75%。封闭式基金的折价率仍然维持在高位， 6月30日，加权平均折价率为-38.40%，7月31日，加权平均折价率为-38.78%，8月31日，加权平均折价率为-38.51%，9月29日，加权平均折价率为-38.36%。长期来看，封闭式基金的套利机会仍然良好，但短期不排除调整的可能性。

2006年10月市场展望：本轮反弹在资金面的推动下市场表现犹豫，随着新股发行速度的回复，A股估值压力将逐步体现，市场高位的可能性较大。

股票指数